张启源：互联网三雄鼎立恐不再

　　来源：大公网

　　全球最大软件?造商微软(Microsoft)日前宣布，计划以446亿美元收购搜寻网站雅虎(Yahoo)，以抗衡日益强大的网络搜寻广告市场霸主谷歌(Google)。若完成收购，这将是自时代华纳与AOL合?后，全球科技界历来的最大宗收购。微软将会以每股31美元现金加股份方式进行收购，雅虎股东可选择收取现金，或以每股换取0.9509股微软股份，但总现金比例将不高于总代价一半，收购价较宣布前收市价19.18美元，有62%的溢价。

　　微软收购雅虎

　　微软行政总裁鲍尔默表示，这一宗交易可以推动微软为消费者、发行商和广告客户，提供更令人振奋的方桉，同时也有助提升微软在网路服务市场的竞争力。鲍尔默预计，这次收购将于08年下半年正式落实，每年所产生的协同效益将可高达10亿美元。对于微软所提出的收购建议，雅虎管理层随即表示，将会「谨慎及迅速」考虑这个计划，务求令股东获得最大好处。

　　网络广告市场是所有大型网络公司的必争之地，业内人士估计，2010年网络广告市场总值将高达800亿美元，比07年的400亿美元增加1倍。微软的收购行动就是谋求在网络流量和点击上争取优势，因为在一定程度上，网络流量代表广告收入。最新数据显示，谷歌于07年12月在美国互联网搜寻器市场的?有率接近60%，远高于雅虎的22.9%和微软的9.8%。若微软成功收购雅虎，?有率将增至32.7%，?管与谷歌还有一段距离，但差距将会大为缩窄。

　　事实上，由于微软的视窗操作系统现时已垄断了个人电脑市场，业务再增长的空间不大，故近年已积极扩展网上搜寻器及多媒体市场，但成绩却未如理想。在此之前，于几次?购战中，微软都败于谷歌手下。05年底，谷歌击败微软，以10亿美元收购时代华纳AOL的5%股份。06底，谷歌以16.5亿美元收购短片分享网站You Tube。07年3月，谷歌再次击败微软，收购网络广告公司DoubleClick。

　　因此，微软十分希望可以通过一次交易，来增强在互联网市场的竞争力，而收购雅虎便是其中一个最快捷可行的方法。

　　不值得出「天价」

　　对于这宗?购，笔者质疑收购雅虎对改善微软的互联网业务收效未必会太大，但却可能招致雅虎内部的强烈反对。有分析便认为，微软若先分拆互联网业务，然后才将其?入雅虎，将会是更可取的做法。另外，笔者也认为微软提出的收购价似乎过高，因雅虎现时已是一间没落中的企业，不值得以「天价」收购。笔者亦认为，微软愿意以这样高价收购雅虎，等于是一场豪赌，同时亦反映微软正面对沉重的压力，必须去扩张互联网业务，以免被谷歌愈抛愈远。

　　此外，微软即使成功收购雅虎，恐怕也难以动摇谷歌在网络搜寻市场的霸主地位，因两间公司整合期最少也要需时两年，到时谷歌可能已经成功进一步巩固其在互联网业务的领导地位。当然，在两雄联手之下，谷歌也绝对不能完全加以忽视，但有一点可以肯定的就是，互联网一直维持三雄鼎立的局面，于微软成功?购雅虎后将不复再。